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原题目:国泰君安:汽车半导体紧缺愈演愈烈,可选消费仍有苏醒空间

行业聚焦:

大宗涨价使得通胀预期升至近一年新高,预期上修历程或尚未竣事。美国10年期利率触及1.37%,创近一年来新高。美债利率超预期上升引发中美股市结构性调整。1月美国通胀预期升至1.77%,创近一年以来新高,边际上名义利率的上行主要是由通胀预期和现实利率孝敬。通胀预期与铜价最为相关,我们以LME铜价同比指示通胀预期转变,2月LME铜价同比单月提升14个百分点,在疫情后首次创下两位数以上提升,引发通胀预期上修,但上修历程可能尚未竣事。中性情形下预计通胀预期提升最快的阶段在2021年3月,高点在2021年4月。

行业景气转变:

汽车半导体紧缺愈演愈烈,手机芯片供应亦受波及。 三星电子、NXP、英飞凌等半导体公司美国工厂受寒流天气影响停产。 韩国Eugene预计车用半导体正常供应时间将在12-16周左右,且有可能延伸至50周。 汽车半导体缺芯的另一个主要原因是供应商误判疫情下车用半导体需求会有大幅萎缩,将产能调整至IT领域。 IHS Markit讲述,芯片欠缺预计将导致2020Q1全球近100万辆轻型车辆延产。 手机芯片供应或受影响,千元5G手机的上市亦将推迟一个季度。

春节餐饮零售较2019年降18%,可选消费苏醒仍有空间。冬季海内疫情仰面仍对春节消费发生负面打击,只管2021年春节档电影票房创新高,但多地景区接待游客量和营业收入较2019年依旧负增长,餐饮、零售、旅店、旅游等线下消费业态苏醒仍有空间。2021春节餐饮零售额为8210亿元,较2019年降18.31%。截止到正月初十(2月21日),2021年春运总发送游客4.48亿人次,预期2021年春运总客运量预计为8.23亿人次(假设初十后以天天2500万人次/天),较2019年下降72.4%。

以色列数据显示疫苗高度有用,美国预期7月前形成群体免疫。停止2月21日,英、美接种速率领先,7日移动平均接种速率为40万/160万剂,现在百人接种量已划分达27.03/18.86剂,领先其他大型经济体。以色列近期60万人样本验证两剂辉瑞疫苗保护率为95%。在这一有用率下,美国若保持当前170万剂注射速率并维持社交保护措施,将预计于7月前杀青群体免疫。

风险因素:美债利率超预期上行;病毒超预期变异;美联储缩表。

以下仅为节选,迎接联系国君计谋团队或对口销售获取完整版PDF讲述。

01 行业聚焦:

大宗涨价使得通胀预期升至近一年新高,预期上修历程或尚未竣事

美债回升引发中美股市共振调整,利率通过两路径影响A股。停止2021年2月23日美国10年期利率触及1.37%,创近一年来新高。美债利率超预期上升引发中美股市结构性调整,已往一年中美股市强势板块(美股科技股、A股一线龙头)回调,滞涨板块补涨(美股周期股、A股中小市值股)。美债利率回升通过两条路径影响A股:一、债券利率回升的背后反映的是大宗商品涨价靠山下通胀预期升温,输入性通胀压力使得市场预期货币政策会加速转向;二、美国与其他蓬勃经济体利差走阔,美元升值驱动美元回流,新兴市场也受资源流出波及。

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通胀预期升至近一年来新高,1月名义利率边际转变由现实利率和通胀预期同步驱动。Fed的事情论文中基于DKW无套利限期结构模子,将名义利率(美国10年期国债利率)拆解为现实利率、预期通胀和通胀风险溢价的和。可见在2021年1月现实利率降为负值后,通胀预期成为名义利率的组成主体,1月通胀预期升至1.77%,创近一年以来新高。边际上名义利率的上行主要是由通胀预期和现实利率孝敬,1月两者环比提升幅度划分为0.05和0.07个BP。长周期看现实利率和预期通胀均处于收敛态势。

通胀预期与铜价最为相关,中性情形下通胀预期提升最快的阶段在2021年3月,预期上修对市场打击或尚未竣事。由于美国CPI颠簸主要由能源品价钱颠簸主导,通胀预期与大宗商品价钱走势相关。我们盘算发现1984年以来美国预期通胀率同比与CRB商品指数同比、布伦特油价同比、LME铜价同比的相关系数划分为0.318、0.410、0.469,通胀预期与铜价最为相关,2021年2月LME铜价同比单月提升14个百分点,在疫情后首次创下两位数以上提升,市场同步上修通胀预期,但上修历程可能尚未竣事。我们以LME铜价同比指示预期通胀转变趋势,分消极、中性、乐观三种情形,假设2021年2月后LME铜均价划分为8000美元/吨、9000美元/吨、10000美元/吨,中性和乐观情形下通胀预期提升最快的阶段在2021年3月,消极情形下提升最快的阶段在2021年2月,通胀预期的高点在2021年4月。

02 行业景气转变:

汽车半导体紧缺愈演愈烈,美国预期7月前形成群体免疫

本期行业景气考察重点关注三大趋势:

汽车半导体紧缺愈演愈烈,手机芯片供应亦受波及。三星电子、NXP、英飞凌等半导体公司美国工厂受寒流天气影响停产。韩国Eugene预计车用半导体正常供应时间将在12-16周左右,且有可能延伸至50周。汽车半导体缺芯的另一个主要原因是供应商误判疫情下车用半导体需求会有大幅萎缩,将产能调整至IT领域。IHS Markit讲述,芯片欠缺预计将导致2020Q1全球近100万辆轻型车辆延产。手机芯片供应或受影响,千元5G手机的上市亦将推迟一个季度。

春节餐饮零售较2019年降18%,可选消费苏醒仍有空间。冬季海内疫情仰面仍对春节消费发生负面打击,只管2021年春节档电影票房创新高,但多地景区接待游客量和营业收入较2019年依旧负增长,餐饮、零售、旅店、旅游等线下消费业态苏醒仍有空间。2021春节餐饮零售额为8210亿元,较2019年降18.31%。截止到正月初十(2月21日),2021年春运总发送游客4.48亿人次,预期2021年春运总客运量预计为8.23亿人次(假设初十后以天天2500万人次/天),较2019年下降72.4%。

以色列数据显示疫苗高度有用,美国预期7月前形成群体免疫。停止2月21日,英、美接种速率领先,7日移动平均接种速率为40万/160万剂,现在百人接种量已划分达27.03/18.86剂,领先其他大型经济体。以色列近期60万人样本验证两剂辉瑞疫苗保护率为95%。在这一有用率下,美国若保持当前170万剂注射速率并维持社交保护措施,将预计于7月前杀青群体免疫。

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usdt交易所(www.caibao.it):全英赛女单上届冠亚军缺席 日本双姝能否阻击马林
1 条回复
  1. Filecoin矿池
    Filecoin矿池
    (2021-05-13 00:02:27) 1#

    有没有水友一起

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