预测上半年净利润同比增添18.8%

    我们估量2020 年2 季度公司收入同比增添12%到达4.3 亿元,对应上半年收入同比增添9.3%。我们估量上半年公司盈利水平继续优化,毛利率同比提升1 个百分点至36.4%,净利润同比增添18.8%到达1.35 亿元,净利率同比提升1.6 个百分点至20.1%。

    存眷要点

    电网主业稳健增添。上半年公司披露的累计中标订单金额凌驾4亿元,产物齐集在电力规模的监测终端及通讯模块。我们以为电网市场需求相对刚性,只管上半年疫情影响,公司下游订单仍保持稳健增添,在电网智能化规模龙头职位稳固。公司在电网、通信网双网机关,HPLC 等通讯单元产物需求在天下一连推广,驱动上半年业绩增添,抵消2 季度非电力行业需求削弱的影响。上半年公司的外洋(主要是非洲)订单金额占比约1/4,我们以为外洋订单属于恒久条约,只管外洋疫气象势面临压力,订单交付有一定延迟,但整体需求将保持上升趋势,公司在外洋设有多个代表处,与内地客户建立深度相助基本,我们估量下半年公司收入增速将进一步好转。

    受益于产物结构变化和产物升级,公司毛利率改善。我们估量由于上半年电网和通讯规模的需求保持稳健,公司通讯模块及网关的占比将提升,敦促网络层营业孝顺主要收入来源。同时随着公司产物的迭代升级,我们以为将驱动公司毛利率及净利率一连改善。我们以为疫情提高了智慧都市行业景心胸,公司将顺应民众规模智能化数字化升级趋势,起劲富厚智慧电网和物联网产物矩阵,我们判断未来智能产物的放量将进一步释放利润空间。

    物联网产业链周全机关,多元化营业向解决方案供应商转型。公司在智慧公用规模深耕15 年,产业链各环节机关完善,在智慧水务、智慧园区、智慧消防等规模内取得先发优势。上半年公司新增联通物联网订单,主要产物包罗4G 通讯模块。我们以为公司将进一步拓展电力系统之外的客户,顺应5G 网络建树和新能源平台快速发展的趋势,敦促产物处事矩阵扩大和处事升级。我们以为公司多元化的营业和市场机关将为建树综合智慧公用事业平台建树奠基基本,促进公司向综合解决方案和系统平台供应商转型。

    估值与提议

    维持2020 年和2021 年盈利预测稳固。当前股价对应2020 年52倍市盈率。维持跑赢行业评级和35.0 元目标价(基于SOTP 分部估值),目标价较当前股价有35.9%的上行空间。

    风险

    疫情影响外洋营业发展不及预期。

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